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财务管理学(第二版)(教育部经济管理类核心课程教材;“十二五”普通高等教育本科国家级规划教材;国家级精品课程教材)

作  者:刘淑莲

出版时间:2016-06-17 字  数:516 千字
书  号:228341 ISBN:978-7-300-22834-1
开  本:16 包  装:平
印  次:2-2 译 者:

定价:¥46.00

教 学 资 源

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  • 内容简介

    基于对财务理论和实践要求的理解,本书以价值评估与价值创造为线索,将公司投资、融资与营运资本管理联系在一起。在编撰过程中主要遵循以下原则:
    (1)本书以公司财务目标为导向,以风险与收益为决策变量,沿着证券估价→投资项目估价→公司估价→价值创造与管理的技术路线设置各篇章的内容。
    (2)本书力求突破财务管理教材的传统模式与写法,将求“实”与求“新”、求“深”相结合;将现代公司财务模式与我国财务管理现实情况相结合。
    (3)本书不仅融入了财务学研究的最新成果,而且提供了按Excel财务函数解决一般财务问题的具体操作过程。
    本书在每章后都提供了选择题、判断题、讨论/思考题、案例分析等,以方便老师为学生安排作业,对每章的内容进行温习。其中的讨论/思考题、案例分析(虚拟案例和真实案例),适合小组作业和现场报告,为案例教学提供了方便。

    作者简介

    刘淑莲 东北财经大学会计学院教授,博士生导师。主要研究方向为公司理财、投资估价、风险管理。在《会计研究》、《投资研究》等刊物发表学术论文30余篇;出版学 术专著2本;先后主编普通高等教育“九五”、“十五”、“十一五”国家级规划教材7本;翻译英文教材《财务管理基础》;主持国家自然科学基金、财政部、辽 宁省项目6项,参与国家自然科学基金、重大社会科学基金、财政部、辽宁省项目5部。主持开发的“公司财务管理课程网络教学资源整体解决方案”,2003年 获辽宁省人民政府颁发的辽宁省第五届高等教育教学成果一等奖;主持开发的财务管理课程,2006年被评为国家精品课;主持开发的财务管理双语课 程,2008年获教育部双语教学示范课程。2001年、2004年、2008年先后被评为大连市优秀教师、辽宁省优秀教师和辽宁省教学名师。

    章节目录

    第1篇 财务估价基础
    第1章 财务管理概述
    1.1 企业组织形式与理财目标
    1.2 财务管理内容
    1.3 金融市场环境
    第2章 财务分析
    2.1 财务分析框架
    2.2 财务分析方法
    2.3 财务业绩分析
    2.4 现金流量与信用风险分析
    第3章 债券价值评估
    3.1货币的时间价值
    3.2 Excel时间价值函数
    3.3债券估价模型
    3.4 利率与利率期限结构
    第4章 股票价值估价
    4.1 现金流量折现法
    4.2 乘数估价法
    4.3 价值评估案例分析
    第5章 风险与收益
    5.1 历史收益与风险的衡量
    5.2 预期收益与风险的衡量
    5.3 投资组合收益与风险的衡量
    5.4 资本市场线
    5. 5 资本资产定价模型
    第2篇 财务决策
    第6章 投资决策
    6.1资本成本
    6.2 投资项目现金流量预测
    6.3 投资项目评价标准
    6.3 投资项目风险分析
    第7章 资本结构
    7.1 杠杆分析
    7.2资本结构理论
    7.3 实践中的资本结构策略
    第8章 股利政策
    8.1 股利支付方式
    8.2 股利政策的争论
    8.3 实践中的股利政策
    第9章 长期融资
    9.1 股票融资
    9.2 长期债务融资
    9.3租赁融资
    第10章 流动资产管理
    10.1 现金管理
    10.2 应收账款管理
    10.3 存货管理
    第11章 短期融资
    11.1 短期融资方式
    11.2 短期融资策略
    11.3 短期融资计划
    第3篇 价值创造与价值管理
    第12章 价值创造与财务策略
    12.1 价值创造评价标准
    12.2 价值创造驱动因素
    12.3 价值创造与财务支持
    12.4 价值导向管理体系
    第13章 公司并购与资产剥离
    13.1 并购与价值创造
    13.2 并购价格与对价方式
    13.3 资产剥离与价值分析
    附录1参考文献
    附录2正态分布曲线的面积

    精彩片断

    前言

    在过去半个多世纪里,财务管理研究空前繁荣,从以融资为核心的传统财务学派,到以价值评估、价值创造为核心的现代财务学派,其研究视角发生了很大的变化。总体上说,财务管理的研究框架主要表现在两个方面:一是通过资源的流动和重组实现资源的优化配置和价值增值;二是通过金融工具的创新和资本结构的调整实现资本的扩张和增值。这两个问题的核心就是如何通过投资和融资决策为公司创造价值。在财务管理的实践中,金融市场扑朔迷离,价值评估与价值创造日益复杂与困难,这给今天的财务管理教学带来了前所未有的挑战。我们的目的就是提供一个尽可能简明易懂但又不会对重要细节敷衍的教材,使其无论对财务理论的理解和解释上,还是在财务管理的实践应用上都有所突破的教材。
    教材设计
    黑格尔说:“不理解过去人们的思想,也就不能理解过去的历史。正是在这种意义上,历史就是思想史,一切历史都是思想史。”金融思想的最初萌芽于Louis Bachelier(1990)的这篇博士论文“投机理论”(the theory of speculation),其率先采用数学工具解释股票市场的运作。数十年后,这篇关于证券市场统计研究的论文,最终被认定是标志着金融学从经济学独立出来,成为一门新学科的里程碑。 20世纪50年代后,随着资本市场的作用日益提高,金融理论的研究空前繁荣,出现了一群日后在金融学史上举足轻重的代表性人物。在马可维茨(Markowitz,1952)、夏普(Sharpe,1964)、米勒(Miller,1958)、法玛(Fama,1965)等学者的努力下,金融学成为半个世纪以来最活跃的一个经济学分支。他们的理论成为金融学史上具有重大学术价值的历史文献,并先后成为诺贝尔经济学奖得主。如果用一个术语来描述这些经典文献,那就是资产定价。例如,Franco Modigliani-Merton H.Miller(1958)的资本结构无关论;Harry M. Markowitz(1952年)投资组合理论;William F. Sharpe-John Lintner-Jack Treynor (1964)的资本资产定价模型;Fischer Black-Myron Scholes (1973)的期权定价理论;Eugene F.Fama(1965)的有效市场假说。这些模型反映了主流金融经济学的基本走向和理论框架。更为重要的是,在理想资本市场假设条件下,这些模型关于资产风险、预期收益或公司价值等的结论具有高度的一致性。当然,这一假设条件并非现代金融经济学理论的全部,对部分假设条件的逐步放松反映了现代金融经济学的发展轨迹。特别是金融学理论与金融实践的结合革命性改变了公司财务的理论与实务。瑞典皇家科学院(1990)在经济学诺贝尔奖的致辞中称“Merton Miller革命性地改变了公司财务的理论与实务,将公司财务从一个松散的工作程序及规则,改变为追求股东价值最大化的精细巧妙法则” 。Fischer Black and Myron Scholes (1973)在“期权估值与公司债务”一文中推出的期权估值模型(简称BSOPM)。BSOPM首次提出负债公司的股权实际上是公司价值的看涨期权。此后,大量的研究进一步说明了如何将期权定价理论运用于解决公司财务问题,如股利政策、资本结构、兼并与收购、投资决策、可转换债券、认股权证等。
    通过对财务理论和实践要求的理解,我们一直在寻找到将公司投资、融资与营运资本管理联系在一起的线索:即价值评估与价值创造。本书在编撰过程中主要遵循以下各项原则:
    注重学科知识的系统性和学生的认知规律 本书以公司财务目标为导向,以风险与收益为决策变量,沿着证券估价→投资项目估价→公司估价→价值创造与管理的技术路线设置各篇章的内容。全书共分三篇十三章,第一篇为财务估价基础篇,以公司财务理论为背景,系统介绍财务报表分析、证券价值评估模型、风险与收益模型;本篇主要通过现金量折现法说明债券、股票和公司价值评估方法,通过投资组合理论、资本资产定价模型阐述预期收益率(估价模型中折现率)的确定方法。第二篇为全书的主体篇,根据简易资产负债表框架设置投资、融资和营运资本管理三部分。其中投资决策(资产负债表下方),主要侧重于项目资本成本(投资者要求的收益率)、项目现金流量、项目评价基本标准、项目风险分析等。融资决策(资产负债表右方长期融资)主要侧重于融资方式、资本结构理论、股利政策(留存收益作为公司的内部资金,与股利支付率反向变动,在投资既定的情况下,股利政策可以作为融资活动的一部分)。营运资本管理(资产负债表左上方)主要侧重于流动资产管理和流动负债管理。第三篇是全书的价值创造与管理篇,主要阐述价值创造(EVA)评价标准、价值创造驱动因素;并购、资产剥离与价值创造等基本理论与实用技术。书中内容设置积木化,各篇既相互联系,又独立成篇,便于根据实际需要组织教学与学生自主学习。限于篇幅,本书在第一版的基础上,对相关内容进行了一定的增删、修订和调整;根据本科生的教学认知,删除了财务预测模型、期权定价与公司财务、衍生工具与风险对冲等相关内容。本书的篇章结构如图所示。

    全书结构框架
    注重理财技术的应用性 本书力求突破公司理财教材的传统模式与写作法,将求“实”与求“新”、求“深”相结合;将现代公司财务模式与我国公司理财现实情况相结合,尽量为读者提供一种理财的思路或导向。书中许多章节中以我国上市公司的财务数据为基础,通过大量的实例将各章的前后概念和财务术语联系起来,运用价值估价模型将公司投资决策、资本结构、营运资本管理和风险管理有机地结合在一起。书中各章后的案例分析从公司设立到公司价值创造相互呼应。通过反复练习和提示给予读者更多的启发,可以帮助读者理解书中内容,掌握财务理论与应用技术。
    注重理财技能的演练性 与一般教材不同的是,本书不仅将财务学研究的最新成果融入内容之中,使读者通过本书得到完整的财务知识,而且提供了按Excel财务函数解决一般财务问题的具体操作过程,通过模拟增加了读者对财务模型的理解和应用能力,学会利用Excel工具进行财务建模、财务决策和价值评估。本书是一本将财务理论带出课堂的教科书,读者在学习相关的财务理论后,只需具备 Excel的基础知识,根据各种财务变量关系,导入真实数据,即可进行实际演练。本书各章之后设置了本章小结、基本训练(单选、多选、判断、讨论与思考、计算分析、案例分析)等栏目。在完成本课程教学后,学生应能够以上市公司的真实数据为依据,从公司财务业绩分析出发,预测公司收益与风险,预测现金流量、资本成本,公司现有资产、未来投资的价值创造及其驱动因素,据此撰写上市公司价值评估报告。
    教学方式
    教材中章节顺序体现了这门课程的一般授课过程,在一般情况下可按章节顺序讲授。但教师也可根据需要变更次序或放弃某一部分内容的讲授或让学生自学。在课堂教学的过程中,教师主要应注意以下几个问题:
    要处理好全面和重点的关系。财务管理的内容多,涉及面广,各章之间相互联系、相互影响。在教学过程中,要根据学生的特点和要求,精心组织教学内容,力求突出重点,讲清难点,解答疑点,使学生在全面理解的基础上,尽快掌握必要的理论、方法和技能。为了体现本课程的实务特色,课堂教学可采取问题导向的教学方式。在每次上课之前学生应仔细阅读教材,各章后面的基本训练可作为预习的线索。
    要处理好理论教学与实务操作之间的关系。在教学方法上,以基本理论为基点,强调案例教学(真实案例和虚拟案例),坚持“理论—方法—案例”并行,以便使学生循序渐进,有所借鉴。为了培养学生的合作能力、表达沟通能力和实践能力,本课程宜采取研究训练计划(Students Research Training,SRT)。特别是各章中的讨论题、案例分析适合小组作业和现场报告,即由5~10名左右的学生组成小组,在主讲教师指导下,让学生按特定题目各抒己见,然后展开讨论,互相切磋,这样就为学生提供了在课堂中难以得到的自我表现机会。书后列示的参考文献和相关链接(网址)有利于开阔学生眼界,引发学生深入思考和研究。事实上,学生知识的主要部分不是从教师讲课中得到的,图书馆、网络资源、实验室也是知识的主要园地。
    要好课堂讨论与案例分析的关系。为了使学生在进行专业基础理论学习的同时,增强对公司理财方法应用的感性认识,充分锻炼学生的分析能力和应用能力,要求学生上网搜集上市公司的相关资料,随着课程的进度进行相关的案例分析,使其成为课堂教学和习题测试的一个必要环节。例如,讲授零息债券时,可以美国通用汽车承兑公司(GMAC)1981年首次向公众发行10年零息票债券、美国百事可乐公司1982年发行30年期零息票债券为例,在课堂讨论中可将学生分为二组:零息票债券发行者说明公司为什么愿意发行零息票债券?零息票债券购买者或投资者为什么愿意购买或持有零息票债券?通过角色模拟,学生可以了解零息票债券的特征及其影响因素。
    本书各章后的案例分析(虚拟案例和真实案例)通常是运用财务管理的理论或方法,对某一事项进行计算或分析。与一般练习题不同,案例向读者提供的资料、信息往往不全或较为复杂;反映的情节具有一定的拟真性或真实性;提出的问题带有较多的思考性和启发性;案例分析的方法一般会因人而异,没有标准答案。在案例分析中,学生首先需认真阅读案例的内容,掌握其中的要点和重点,如组织名称、事件背景、数据资料、问题症结以及各要素之间的相互关系;其次从教材中找出用来解释相关问题的理论、方法或模型,确定思考问题和分析问题的角度;最后根据这些理论或模型的要求,整理、加工和筛选案例提供的数据,找出解决问题的方法,并以自己的观点进行阐述。需特别注意的是,案例分析通常没有绝对的答案(也可能会有多种正确答案)
    要处理好课堂教学与网络教学平台的关系。与财务管理学习相关的网络资源(国家精品课程共享资源系统:http://sns.icourses.cn/myIndex.action1或东北财经大学天空教室http://classroom.dufe.edu.cn/jpkc/cwgl/zcr-1.htm)提供了一整套网络教学整合资源包,主要有:教学录像、教学资源包,如教学大纲、教学日历、教案、综合练习题、模拟试题、参考文献;多媒体教学资源包,如教学课件、网络辅助教学软件、网络视频教学课件;实践教学资源包,如学生上机实验和实验数据库。这些教学资源对于读者学习与自我测试,尽快掌握理财技术是一个非常好的辅助资源。教师可以通过网络教学平台的讨论区中定期设定指定的题目或进行网上答疑,让学生主动参与讨论,并及时得到反馈。教师根据学生参加讨论的活动记录和所发表见解及意见的内容给予评价。这种教学模式不仅提高了学生的积极性和学习效果,而且在潜移默化中培养了学生的合作能力、表达沟通能力和实践能力。
    目标读者群
    在本书中,假设学生已经学习了经济学、管理学、会计学、概率论与统计学,这些先修课程有助于学生加深对本书内容的理解。但是先修课程并非至关重要,为学习方便,本书对前续课程中的有关概念作了必要的铺垫性说明。书中许多内容曾作为高等院校相关专业的主要教材,并在使用过程中不断进行修订和补充。这次再版既可作为财务管理、会计、金融等专业本科高年级教材,也可满足MBA、MPAcc 课程学习和中高级管理人员培训需求。本书不论是对于渴望得到财务管理知识的学生,还是对于追求公司价值最大化的财务决策者,都可以找到值得学习和借鉴的地方。书中有关财务管理案例的讨论与分析既可应用在学校的教室,也可应用在公司董事会的办公室和投资银行的会议室。书中所提供的财务知识和管理工具,可使财务经理将其来自于市场的知识转化为可在公司中运用的知识;可以成为财务管理从业人员书架上十分有用的参考手册。
    全书框架由刘淑莲教授设计,各章具体分工:第1章至第8章,第12章由刘淑莲教授撰写;第8章至9章由宋淑琴讲师撰写;第10章、第11章、第13章由张广宝副教授撰写;最后由刘淑莲教授对全书进行修改和总篡。
    任何一本教材的架构和写作不仅源于作者的知识积累和创造,更来自于前人的研究成果和贡献。本书在写作过程中,参阅了国内外许多财务专家、学者的最新研究成果,他们的思想和观点对本书的完成极为重要。为了反映这些专家和学者贡献,对书中引用的观点或案例尽可能标注了相应的出处。对于这些专家和学者,我们再次表示诚挚的谢意!此外,胡燕鸿、孟思远、李井林、吴世飞、李济含、闵雪、李强、王勇杰、姜楠、李仕权等对全书进行了仔细的校对,对全书进行了仔细的校对,由于他们的工作,本书得以顺利完成,在此一并表示谢意。
    感谢中国人民大学版社的支持,感谢出版社编辑李文重在本书编辑出版过程中所付出的辛勤劳动,他们的支持和帮助使本书增色许多和顺利出版。
    本书写作的目的不仅在于通过财务知识的介绍、传播,帮助读者将财务概念用于解决现实问题,同时将我从这个学科中获得的兴奋与快乐传染给读者。虽然我主讲公司理财课程已三十年了,多次主编了不同层次的财务管理教材,但每次撰写教材都是我重新学习的过程。在本书的写作过程中,虽然穷尽了自己在这一领域教学与实践的积累,许多地方反复推敲,几易其稿,但限于水平和时间,书中难免有许多疏漏和不当之处。谨以此书献给理论界与实务界的理财专家,献给在这一领域进行学习与探索的未来的理财专家,你们的批评和建议将是本书重新修订的重要依据。

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